经济危机到底怎么回事？会对中国造成什么影响？

君羊

金融危机的原因是：
过去在美国，贷款是非常普遍的现象， 从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。
& n. a  q7 N+ _, i
; `0 V+ P' c9 |# K当地人很少一次现金买房，通常都是长时间贷款。
) s3 H% a* N" Y3 m1 N% m
可是我们也知道，在美国失业和再就业是很常见的现象。

# \& d) |/ c9 G6 p) M这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房子呢？

因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级贷款者。

2 w7 s* [! w3 r7 j6 h* d% [) Z大约从 10 年前开始， 那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、报纸上、街头， 抑或在你的信箱里塞满诱人的传单：
  b/ u: z0 G, }1 w# V! W『你想过中产阶级的生活吗？买房吧！』
+ a4 F3 U0 M% Y" H7 Q( q『积蓄不够吗？贷款吧！』
4 b2 s* X* a4 {" Y『没有收入吗？找阿?贷款公司吧！』
『首次付款也付不起？我们提供零首付！』
『担心利息太高？头两年我们提供 3 ％的优惠利率！』
; L$ c2 W' i" C" d『每个月还是付不起？没关系，头 24 个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付！想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！』

; ~4 K9 r+ ~% G- M* C4 M$ V在这样的诱惑下，无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。 （你替他们担心两年后的债务？向来相当乐观的美国市民会告诉你，演电影的都能当上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。）
* t6 @( T7 P9 p4 I& \0 e& z4 v
6 F6 ~0 T* ^4 Z; c. U阿?贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩，可是钱都贷出去了，能不能收回来呢？公司的董事长 -- 阿?先生，那也是熟读美国经济史的人物，不可能不知道房地产市场也是有风险的，所以这笔收益看来不能独吞，要找个合伙人分担风险才行。
* l+ R0 q1 D: m/ v! u
于是阿?找到美国财经界的领头大哥 -- 投资银行。这些家伙可都是名字响当当的大哥（美林、高盛、摩根），他们每天做什么呢？就是吃饱了闲着也是闲着，于是找来诺贝尔经济学家，找来哈佛教授，找来财务工程人员，用上最新的经济数据模型，一番金融炼丹（ copula 差不多是此时炼出）之后，弄出几份分析报告，从而评价一下某某股票是否值得买进，某某国家的股市已经有泡沫了，这一群在风险评估市场呼风唤雨的大哥，你说他们看到这里面有没有风险？
9 Z7 ^8 S' F1 o9 E0 }  r5 o0 g4 [
开玩笑，风险是用脚都看得到！可是有利润啊，那还犹豫什么，接手吧！于是经济学家、财务工程人员，大学教授以数据模型、随机模拟评估之后，重新包装一下，就弄出了新产品 --CDO（注： Collateralized Debt Obligation ，债务抵押债券），说穿了就是债券，通过发行和销售这个 CDO 债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。
. n# I8 t/ \# i5 E
+ L. }( d! Z/ A" i光这样卖，风险太高还是没人买啊，假设原来的债券风险等级是 6 ，属于中等偏高。于是投资银行把它分成高级和普通 CDO 两个部分 (tranche) ，发生债务危机时，高级 CDO 享有优先赔付的权利。这样两部分的风险等级分别变成了 4 和 8 ，总风险不变，但是前者就属于中低风险债券了，凭投资银行三寸不烂 " 金 " 舌，在高级饭店不断办研讨会，送精美制作的 powerpoints 和 excel spreadsheets ，当然卖了个满堂彩！可是剩下的风险等级 8 的高风险债券怎么办呢？于是投资银行找到了对冲基金，对冲基金又是什么人，那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色，过的就是刀口舔血的日子，这点风险简直小意思！

5 ^/ M  l7 w& Q# d, I于是凭借着关系，在世界范围内找利率最低的银行借来钱，然后大举买入这部分普通 CDO 债券，2006 年以前，日本央行贷款利率仅为 1.5 ％；普通 CDO 利率可能达到 12 ％，所以光靠利差对冲基金就赚得满满了。
4 S+ k, d3 _( m
这样一来，奇妙的事情发生了，2001 年末，美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多，天呀，这样一来就如同阿?贷款公司开头的广告一样，根本不会出现还不起房屋贷款的事情，就算没钱还，把房子一卖还可以赚一笔钱。结果是从贷款买房的人，到阿?贷款公司，到各大投资银行，到各个一般银行，到对冲基金人人都赚钱，

" Y# P3 |5 Z3 \但是投资银行却不太高兴了！当初是觉得普通 CDO 风险太高，才丢给对冲基金的，没想到这帮家伙比自己赚的还多，净值拼命地涨，早知道自己留着玩了，于是投资银行也开始买入对冲基金，打算分一杯羹了。这就好像阿宅家里有放久了的饭菜，正巧看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗，本来打算毒它一顿，没想到小花狗吃了不但没事，反而还越长越壮了，阿宅这下可傻眼了，难道发霉了的饭菜营养更好？于是自己也开始吃了！
: o( D8 R3 j1 ]- G/ `
这下又把对冲基金乐坏了，他们是什么人，手里有 1 块钱，就能想办法借 10 块钱来玩的土匪啊，现在拿着抢手的 CDO 当然要大干一票！于是他们又把手里的 CDO 债券抵押给银行，换得 10 倍的贷款操作其他金融商品，然后继续追着投资银行买普通 CDO 。科科，当初可是签了协议，这些普通 CDO 可都是归我们的！！投资银行实在心理不爽啊，除了继续闷声买对冲基金和卖普通 CDO 给对冲基金之外，他们又想出了一个新产品，就叫 CDS （注： Credit Default Swap ，信用违约交换）
4 O' |, V9 ?( @; o) s
好了，华尔街就是这些天才产品的温床：一般投资人不是都觉得原来的 CDO 风险高吗，那我弄个保险好了，每年从 CDO 里面拿出一部分钱作为保险费，白白送给保险公司，但是将来出了风险，大家一起承担。
/ K- X' s5 F) j
0 y9 ]) D3 u  M3 F. @以 AIG 为代表的保险公司想，不错啊，眼下 CDO 这么赚钱，1 分钱都不用出就分利润，这不是每年白送钱给我们吗！对冲基金想，也还可以啦，已经赚了几年了，以后风险越来越大，光是分一部分利润出去，就有保险公司承担一半风险！于是再次皆大欢喜， Win Win Situation ！ CDS 也跟着红了！

1 U+ l! r" e+ n; L6 Y6 F, B( E6 \' f+ _但是故事到这还没结束：因为 " 聪明 " 的华尔街人又想出了基于 CDS 的创新产品！找更多的一般投资大众一起承担，我们假设 CDS 已经为我们带来了 50 亿元的收益，现在我新发行一个基金，这个基金是专门投资买入 CDS 的，显然这个建立在之前一系列产品之上的基金的风险是很高的，但是我把之前已经赚的 50 亿元投入作为保证金，如果这个基金发生亏损，那么先用这 50 亿元垫付，只有这 50 亿元亏完了，你投资的本金才会开始亏损，而在这之前你是可以提前赎回的，首次募集规模 500 亿元。天哪，还有比这个还爽的基金吗？1 元面额买入的基金，亏到 10% 都不会亏自己的钱，赚了却每分钱都是自己的！Rating Agencies 看到这个天才的规画，简直是毫不犹豫：给出 AAA 评级！

结果这个基金可卖疯了，各种退休基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行也纷纷买入。虽然首次募集规模是原定的 500 亿元，可是后续发行了多少亿，简直已经无法估算了，但是保证金 50 亿元却没有变。如果现有规模 5000 亿元，那保证金就只能保证在基金净值不亏到本金的 1% 时才不会亏钱，也就是说亏本的机率越来越高。当时间走到了 2006 年年底，风光了整整 5 年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来，这条食物链也终于开始断裂。因为房价下跌，优惠贷款利率的时限到了之后，先是普通民众无法偿还贷款，然后阿?贷款公司倒闭，对冲基金大幅亏损，继而连累 AIG 保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损报告，同时投资对冲基金的各大投资银行也纷纷亏损，然后股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继续增多接下来就是恶性循环
2 T* r' O2 Z9 w  O6 ~2 }! V! k
终于华尔街也撑不住了要挟政府赶紧救市,政府救了这边救不了那边,忙得焦头烂额，最后经过华尔街大头Paulson的鼓吹,当然Paulson这个人就是高盛的原CEO,在做财政部秘书长之前卷了公司5亿美元,当然啦，他早就知道次级债的事情,要不然能退休的那么干脆吗.这下好了，但是虽然他退位了,可是华尔街的一堆朋友呢,当然好好好的救啊,要不然对不住这么多年的感情.可是怎么救呢?只好威胁政府了，拿出美国纳税人的7000亿美元,政府当然不爽阿,可是Paulson果然不愧是做了N年最强投行的CEO ,口才一流，把那些政府官员，总统，两党领袖侃晕了,不救不行啊.终于Bush出来说话了,当着全美国的面，说了14分钟MBS（Mortgage Back Security）,谁知道这14分钟美国人的智商能够懂多少,反正不管怎么说，Bush终于忍不住了,参议院加班加点,连周末都没有的赶协议,终于在这周赶了出来拿给众议院,众议院的人也不知道这些是个什么东西,但是他们都是怎么被选出来的呢,民众投票阿，他们都代表了民众的利益,为了保住议员的任职,只能投反对票了咯.结果共和党和民主党在投票结果出来以后互相怪罪,谁也不敢得罪华尔街
* b# }" g1 @4 D
+ s- D7 \9 P1 O: j4 V这下投资者和华尔街吓倒了,那些大银行为了保证这个能通过做了多大的努力啊!周末搞倒了Washington Mutual（华盛顿互惠银行）,周一搞倒了Wachovia（美联合银行）,结果还是没通过,那叫一个苦恼啊!这下美国政治也乱了套,没办法啊!

- L; X  F. }8 p2 u7 d( j+ M7 b  A至于对中国的影响，目前主要表现的出口业上，但国内的经济很大程度靠出口业拉动，国内消费水平其实很低的，所以在今后很长一段时间连锁反应就会慢慢体现。

robert444

顶啊,长知识了